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中国股市的市场化路
发布日期:2011-11-4     浏览次数:1125次

                                               作家 皮海洲

    根据中国国务院的人事任免,原建行董事长郭树清已正式走马上任,成为第六任中国证监会主席。

    对于伤痕累累的中国股市投资者来说,郭树清新官上任,寄托了他们太多的期望。郭树清上任的消息刚刚公布,“五点建议”、“十条建议”就接踵而至,市场对郭树清的期待是多么的迫切。但尽管如此,就事情的轻重缓急来说,当务之急是要将市场化发股制度推倒重来,重建投资者信心。

    市场化发股这是世界上一些成熟股市的共同做法,也是中国股市的发展方向。但就现阶段来说,中国股市并不成熟,市场投机气氛浓厚,并不具备市场化发股条件。在这种情况下,中国股市却于2009年6月强推市场化发股制度,甚至以“市场化”之名取消了“窗口指导”,从而使得市场化发股演变成了“三高”发行,成为发行人赤裸裸的“圈钱”工具。

    一个明显的事实是,在市场化发股制度下,新股发行诞生了一个又一个的怪胎。比如高价发行,A股因此诞生了148元的最高发行价纪录;比如高市盈率发行,新股发行市盈率最高达到150.82倍。还有高超募,天立环保的超募金额是计划募资规模的7.38倍。为了追求“三高”发行,发行人包装上市,保荐机构同流合污,市场化发股制度因此丑态百出。

    这种丑陋的市场化发股制度不仅严重放大了新股的投资风险,使新股投资价值丧失;而且也加剧了股市的失血状态,投资者的信心因此而动摇。尤其重要的是,大量的超募资金被浪费。如创业板推出两周年,274家公司募资总额1936亿元,其中超募总额达到了1265.5亿元,平均超募比例达到了189%。而这些超募资金八成以上躺在银行睡大觉。即便是被使用的资金,也有相当一部分用于买车买楼买地,有的被挪用于投资理财。

    正因如此,将市场化发股制度推倒重来应是当务之急,这是重建投资者信心的第一步。那么,市场化发股制度如何推倒重来。

    将新股发行市盈率与二级市场(或二级市场同类公司股票)市盈率结合起来,并不得超过二级市场的市盈率,以此改变一、二级市场股票市盈率倒挂的局面,改变“三高”发行局面。

    网上发行按投资者持股市值配售,投资者持股市值满1万元申购100股,最多申购2000股,杜绝打新专业户产生。网下配售按询价机构报价配售,在有效报价范围内,报高价的按高价认购,报低价的按低价认购,让询价机构为自己的询价行为负责。

    严厉打击造假上市行为。凡造假上市的,上市公司一律作退市处理,并退还投资者认购股票金额,赔偿投资者损失。保荐机构等中介机构涉案的,不仅没收其所得收入,而且一律吊销其执业资格。

    引入集体诉讼制度,保护公众投资者合法权益,让发行人或上市公司为自己弄虚作假、包装上市等违法违规行为付出代价。

 

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